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第335章 妖孽如斯（第2页）

因为这部分资产等于已抵押给了信托基金，已不能用于安然本身的债务清偿。

“鱼鹰”

信托基金以同样方式发行了24亿美元的债券。

这只基金作为抵押的资产包括安然在中美洲的天然气传输系统、为欧罗巴电站设计的涡轮机组、在欧罗巴各电厂中的股份以及其它能源资产。

如果这些项目最终的价值超过了负债的金额，安然可以得到“额外”

的利润。

由于这些资产和负债在安然的资产负债表中都没有反映，　　这些“额外”

的盈利很可能给人们一种假象：安然用了很少的资本就得到了很高的利润。

按照信托条款，　　安然在两个条款同时满足时，　　必须立即以现金清偿基金债券：

第一，　　安然股价低于一定的“门槛”

对于“鱼鹰”

是59。78美元，对于“马林二号”

是34。13美元；

第二，　　安然的信用评级被降至“投资”

级以下。

显然，　　按照现在股价，安然已经触发了第一个条款。

现在的问题仅仅是第二个条件是否会被触发。

信托计划的第二个赎回条款一旦触发，安然公司必须提前解散信托基金并偿还相应债务。

吴楚之点击着鼠标，开始在投影屏上一张张的展现着自己收集的材料，

“这样的信托基金，安然有几十个。

而于此同时，　　安然广泛使用的债券，　　也是设置了相应的交叉违约条款。

也就是说，只要安然出现了一笔无法偿还的债权，连锁反应下的同时暴雷，那么这个能源帝国就会轰然倒下。

这才是安然的最大危机。

这就像是我们华国的民间游戏——击鼓传花，终有停下来的那一天。

实际上，安然公司的大部分‘价值’都来自于这种隐含的负债。

这种隐含的负债常常与海外投资和衍生工具相联系，因此相应的披露比较容易被管理层操纵。

关联交易由于太多地使用股票提供担保，安然更加有动机铤而走险，想方设法制造利润，以推动股价。

从2001年第一季度开始，漂亮国能源和电力的价格出乎意料地下降。

安然引以为傲的能源交易业务利润下降。

为了稳定股价和达到华尔街的盈利预测，　　安然在第二季度间将北美公司的三个燃气电站卖给了关联企业allegheny能源公司，　　成交价格10。5亿美元。

而市场估计此项交易比合理价高出3亿至5亿美元，此后该利润被加入能源交易业务利润中。

在公布的2001年度第二季度利润中，能源交易业务共占7。62亿美元。

但如果没有上述这笔关联交易，能源交易业务的利润可能只有2。62亿美元。

作为华尔街多年的宠儿，安然公司通过以上种种复杂的金融工具将公司收入和业务的稳定性与其股价表现绑在了一起。

反过来，股价的表现，又取决于公司每个季度的盈利能否达到华尔街的盈利预测。